中信证券：当前股市增量资金仍以高净值客群为主|焦点观察

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新华财经上海9月23日电 中信证券研报分析认为，2022年至2025年，存款搬家趋势逐步显现，政策引导利率下行、银行净息差收窄与存款定期化压力、居民资产配置转向共同推动资金从存款分流。尽管存款搬家整体比例有限，但对非银资管（银行理财、保险、公募基金等）仍是可观增量，低风险资管产品仍是主流配置方向，但近期风险偏好抬升的趋势已经开始，未来居民风险偏好或呈“渐进式提升”。部分资金开始逐渐增配固收+产品，银行理财固收+规模前8个月增长1.1万亿以上，险资上半年增配股票达6400亿以上，此外，当前直接进入股市的增量资金仍以高净值客群为主，大量普通居民并未入市，股债资金并未发生大规模实质性流动，股债跷跷板后续大概率趋于钝化，债市继续下跌的空间有限。

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